Recuperación de los eurobonos salvadoreños en el mercado
En el último mes, los inversionistas internacionales experimentaron una mayor tranquilidad. El mercado confía en que el Gobierno podrá cumplir con el pago de la deuda. Como resultado, esto impulsó la recuperación de los eurobonos salvadoreños.
El precio de los eurobonos salvadoreños experimentó una sostenida caída desde septiembre del año pasado. Sin embargo, los títulos pagaderos en el plazo más cercano lograron revertir esa tendencia en febrero.
Durante este mes, los bonos de corto plazo recibieron un impulso significativo. Esto fue posible gracias a las declaraciones oficiales sobre la voluntad y capacidad de pago del gobierno. Específicamente, aseguraron el pago del compromiso más inmediato. De hecho, el bono por $800 millones que vence en enero de 2023 ganó casi 9 puntos. Subió a $0.87 por dólar desde los $0.78 registrados hace un mes.
A este precio, el título todavía mantiene un rendimiento del 24.1 % si se paga al vencimiento. Por su parte, el bono de 2025 ganó 4 puntos en el mercado. Este es el segundo instrumento más corto y pasó de $0.59 a $0.63. Así lo señala un reporte de la firma inglesa Grupo EMFI.
Los títulos con plazos residuales de entre cinco y diez años cotizan a un promedio de $0.58. Mientras tanto, los instrumentos de más largo plazo se sitúan en $0.54.
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Impacto de las declaraciones oficiales
Por otro lado, la agencia de bolsa especializada Amherst Pierpoint detalló la situación. La mayor parte de la revisión de precios al alza ocurrió en la segunda semana de febrero. En ese momento, el ministro de Hacienda, Alejandro Zelaya, reafirmó el compromiso de pago del gobierno. El funcionario aseguró que existe un “cero por ciento” de probabilidad de incumplimiento. Además, comentó sobre varias posibles fuentes de financiamiento.
Zelaya sostuvo que mantienen pláticas para lograr un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Asimismo, el gobierno está en conversaciones activas con otras entidades multilaterales. Incluso, destacó que también estaría disponible el financiamiento directo de la banca privada.
El informe de Amherst Pierpoint es claro sobre esta tendencia positiva. “Los bonos de 2023 han sido beneficiarios directos de los comentarios recientes del ministro Zelaya”, indica el documento. También destaca la voluntad de pago implícita tras el lanzamiento de los bonos volcán con riesgos híbridos.
El análisis destaca un hecho bastante peculiar en el mercado financiero. La agencia Fitch Ratings rebajó recientemente la calificación de la deuda de El Salvador a “CCC”. A pesar de esto, los dos eurobonos salvadoreños de más corto plazo ganaron más puntos.
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El riesgo bajó y los eurobonos salvadoreños mejoran
Existe otro factor positivo aunado a esta mejora en el precio negociado en el mercado secundario. El Indicador de Bonos de los Mercados Emergentes (EMBI) del país experimentó una leve disminución.
De esta forma, el EMBI salvadoreño pasó de 15.7 % a comienzos de febrero a 14.5 % a mediados de mes. Este fue su nivel más bajo desde diciembre pasado. Sin embargo, el indicador volvió a experimentar un alza en los últimos días. Hasta el 24 de febrero, la cifra se ubicaba nuevamente en 15.6 %.
Por su parte, el Grupo EMFI interpreta esta mejora en los precios como una señal positiva. “Los mercados ven una buena posibilidad de que El Salvador tenga liquidez para cumplir sus compromisos a corto plazo”, explicaron. No obstante, los analistas también hicieron una fuerte acotación de riesgo. Advirtieron que el país “eventualmente sucumbirá a la insolvencia” si no ajusta sus finanzas.
Esta advertencia se refleja claramente en el comportamiento del resto de bonos pagaderos a largo plazo. Los instrumentos de 2029, 2035 y 2041 mantienen una marcada tendencia a la baja. En definitiva, esto refleja las fuertes expectativas de dificultades que tendría el Gobierno para pagarlos.
Finalmente, Amherst Pierpoint lanzó una advertencia sobre el futuro económico. Si el modelo de financiamiento con bitcóin no genera suficientes ganancias, el panorama será complejo. En ese escenario, los precios de los eurobonos salvadoreños permanecerán en serias dificultades.
Por Leonel Ibarra | Recopilado de laprensagrafica.com el 28 de febrero del 2022
